港股AI投资进入收获期：中美大模型差距缩至6个月，京东与B站财报揭示商业化爆发路径
核心观点
根据浦银国际最新研究报告，中美在整体大模型能力上的差距已显著缩小至3到6个月。国内企业正从单纯的“参数竞赛”转向极致的效率优化与多模态融合，行业进入“商业化竞争”新阶段。
行业战略分化
当前行业呈现出清晰的战略路径分化：
- 智谱AI：聚焦国内全栈ToB服务，目标成为工业级AI基座。
- MiniMax：凭借高营收增长，通过AI原生内容平台大力投入全球ToC市场。
尽管领先企业仍处于“高研发、高亏损”的早期阶段，但其市值已可比肩京东、快手等巨头，大模型行业已进入资本对垒期。
企业商业化进展
京东：自研“云海”存储跻身全球前四，万亿生态起步
- 基础设施突破：在2026年3月5日发布的第四季度财报中，京东展示了其在基础设施与供应链上的强大AI能力。其自研的“京东云海”AI存储系统在全球IO500榜单中排名前四，为大规模计算集群提供顶级支持。
- 应用层深度融合：京东的言犀大模型已深度融入其核心“超级供应链”，覆盖超过2000个内部业务场景。
- 未来规划：京东明确表示，未来三年将持续加大AI投入，目标是驱动形成万亿级人工智能生态，实现从降本增效到产业赋能的转变。
B站：AI重塑内容社区，广告收入现新增长点
- AI深度赋能：B站董事长兼CEO陈睿表示，AI正在深度重塑内容创作、社区体验和商业效率。
- 业务聚焦：B站广告业务正聚焦科技、游戏等垂直品类。预计到2026年，游戏与AI应用将成为B站增长的核心驱动力。
- 社区活力：随着AI辅助创作工具的普及，内容生产门槛降低将进一步激发社区活力，开启可持续增长新篇章。
资本市场动向
随着AI应用在港股科技巨头中加速渗透，资本市场风向也在变化。深度覆盖阿里巴巴、腾讯控股、美团、快手等头部互联网公司的香港互联网ETF（520910），已成为捕捉AI商业化红利的关键工具。
相关市场动态（2026年3月上旬）
- 港股AI板块强势反弹：3月5日，受MiniMax强劲财报及美联储降息预期推动，港股AI板块大幅上涨。其中MiniMax领涨近13%，智谱、文远知行等跟涨约7%。
- MiniMax财报亮眼：
- 2025年总营收达7.904亿美元，同比增长158.9%，其中超70% 来自海外。
- 毛利率提升至25.4%，规模效应初显。
- 报告净亏损18.72亿美元（主要因金融负债重估），调整后净亏损为2亿美元。
- 其模型MiniMax M2.5在全球开发者调用平台OpenRouter上调用量领先，显示出极佳的成本效益与工程能力。
- 国产模型进入全球主流工具：全球领先协作办公平台Notion于3月2日宣布，引入开源模型MiniMax M2.5作为其AI工具的实验功能，使其与Claude、GPT等闭源模型一同进入Notion核心模型库，成为列表中唯一的开源模型，标志着国产大模型正式进入全球主流生产力工具核心框架。
- 人事变动：3月4日，阿里巴巴通义千问模型核心负责人林俊阳离职，引发行业关注。
总结
中国大模型产业已从技术追赶阶段进入商业化落地与生态构建的“收获期”。基础设施能力追平国际一线，应用层在电商、内容、办公等场景快速渗透，并通过高性价比优势打开全球市场。尽管普遍面临亏损，但清晰的商业化路径和资本市场的高度关注，预示着行业将进入加速发展阶段。
