MiniMax 2025年度报告解读：海外收入占比超70%，增长159%，国产大模型加速出海

核心数据概览

根据MiniMax（名之梦）于2026年3月2日发布的2025年全年财务报告，其业务在2025年实现了跨越式增长，尤其在国际化方面表现突出。

财务表现

• 营收：2025年总收入达到7900万美元（约合5.68亿元人民币），较上年大幅增长158.9%。
• 亏损：全年净亏损18.72亿美元（约合135亿元人民币），亏损额同比扩大302.3%。
• 亏损率收窄迹象：尽管账面亏损巨大，但经调整后的净亏损率已显现出收窄趋势。其面向企业（B端）的API业务毛利率较高，显示出较强的自我造血潜力。

市场与用户

• 收入结构：超过70% 的营收来自国际市场，海外市场已成为绝对的“现金牛”。
• 市场覆盖：截至2025年底，其服务已覆盖全球超过200个国家和地区。
• 用户规模：累计拥有2.36亿个人用户及21.4万企业与开发者客户。

深度分析：高增长背后的挑战与战略

1. “激进的研发”与巨额亏损

报告显示，巨额亏损主要源于三方面的高额投入：

• 算力租赁成本
• 全模态模型（文本、视频、语音、音乐）的研发
• 全球市场扩张

这反映出AI行业仍处于高投入、高亏损的“马拉松阶段”。

2. 成功的“技术反输出”

MiniMax通过旗下AI原生应用（如Talkie）在全球范围内的流行，成功实现了中国AI技术的“反向出口”，证明了国产大模型在全球市场的竞争力。

3. 行业定位的演进

公司CEO闫俊杰表示，MiniMax在2025年已构建了全模态研发能力。展望2026年，公司认为AI将迈向L4-L5级别的智能水平，其角色正从“工具”向“同事”演变。

行业背景与关联动态

报告发布前后，国产大模型在全球市场动作频频，进一步印证了其出海势头：

1. 生态整合（2026年3月2日）：全球领先的协同办公平台Notion宣布，将国产开源模型MiniMax M2.5作为其AI工具的实验性功能引入，提供给超1亿全球用户。此举打破了此前由Claude、GPT等闭源模型的垄断，标志着国产大模型正式进入全球主流生产力工具的核心框架。

2. 使用量领先（2026年2月数据）：根据OpenRouter平台数据，在2月9日至15日期间，以MiniMax、月之暗面为代表的中国开源模型周调用量达到4.1亿次，中国AI模型全球使用量首次超越美国。

   • 春节档期表现（2026年春节）：在OpenRouter平台上，排名前十的中国模型总token消耗占比高达61%，包揽前三名。其中，MiniMax M2.5以24.5万亿的token调用量位居榜首。

3. 资本市场认可：高盛首次覆盖MiniMax，给予其389亿美元的高估值，认可其成本控制与国际化的战略。公司通过MoE（混合专家）架构实现极致性价比，在全球大模型竞争中展现出定价潜力。

总结

MiniMax的2025年财报揭示了国产AI大模型企业的两个关键趋势：一是通过技术和应用创新成功开拓国际市场，并成为主要收入来源；二是在追求高速增长和技术领先的同时，仍需承受行业性的巨额研发投入与阶段性亏损。其与Notion等国际平台的合作，以及在全球开发者生态中的用量领先，标志着国产大模型正从技术追赶者转变为全球AI生态的重要参与者和塑造者。

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